电力设备新能源行业周报：国内需求国内外需求回暖，石英砂扩产超预期

2023-04-25 12:23:27 来源 : 研报中心

投资要点：

市场表现：

上周（04/17-04/23）电力设备板块整体下跌2.5%，在申万31个行业中排第14位，跑输沪深300指数1.05个百分点。年初至今，电力设备板块整体上涨-4.44%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深300指数8.60%个百分点。电力设备板块PE估值为25.4倍，处于相对低位水平，相对于沪深300的估值溢价为125%。上周电力设备子板块涨跌不一，光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II分别变动-3.13%、-3.33%、-2.38%、-1.44%、-4.05%、-2.14%。个股方面，上周上涨的个股有39只（占比11.7%），涨幅前五的个股分别为特锐德（20.5%）、长园集团（8.4%）、炬华科技（8.4%）、阳光电源（7.8%）、欧陆通（7.4%）。

(资料图片)

市值方面，当前A股申万电力设备板块总市值为6.59万亿，在全部A股市值占比为6.91%。成交量方面，上周申万电力设备板块合计成交额为838亿元，占全部A股成交额的6.88%，板块单周成交额环比上升6.9%。主力资金方面，上周电力设备行业整体的主力资金净流出合计为96.38亿元。

电动车&锂电池板块

（1）电动车需求回暖，市场维持高需求

国内：4月前两周国内电动车零售销量22.3万辆，同/环比+89%/+13%。国外：欧洲主要八国3月电动车销量合计23.9万辆，同/环比+20%/+80%，美国3月电动车销量11.6万辆，同/环比+40%/+6%。上海车展多款新车型发布，有效激发市场消费潜力，预计小幅改善新能源车订单。随着需求逐步恢复，各车企排产有望回升，全年电动车销量将超900万辆。

（2）近期各材料需求小幅下滑，预计5月将恢复高增长

1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂近期价格呈持续下跌趋势，电池级碳酸锂4月21日报价19.25万元/吨。2）正极材料：磷酸铁锂：磷酸铁锂材料受上游碳酸锂价格影响继续下跌，需求端尚未恢复，采购较为谨慎，材料整体价格及加工费呈下降趋势；三元材料：近期锂盐价格有所回落，正极材料价格相应下降。3）负极材料：下游需求拐点将近，负极价格趋稳。4）隔膜：各隔膜厂商近期排产表现一般。5）电解液：部分电解液价格本周环比上升，各电解液厂商订单、开工率均小幅下滑。

建议重点关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2023年保守出货430GWh，全年利润约450亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨(今年预计贡献1+万吨量，成本约15-20万元/吨)，江西项目约3万吨(今年Q2投产，预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产。中科电气：1）近期负极石墨化市场均价回落近成本线，随着下游需求回暖，价格有上行趋势，预计负极材料未来盈利性小幅增加；

2）公司目前石墨化产能超20万吨，自供率80%，处于行业领先地位；3）公司与多家一线电池厂有稳定合作，有效保障出货量，预计2023全年出货约19万吨。

光伏板块

（1）国内外需求旺盛不改，石英坩埚扩产超预期

1）海外政策波动持续下，出口大幅上升。3月组件出口约20.26GW,同比+40.11%,环比+51.83%。其中，欧洲在政策波动下出口增势不减，3月欧洲十一国组件出口10.05GW,环比+51.06%。2）国内需求不断向好，关注基本面与估值背离下机会。从装机量来看，1-3月光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%。其中3月装机13.29GW，超过去年Q1总量。以年报、一季报来看，行业增速及盈利水平依旧处于各行业前列，但是行业整体估值22.1，处于2018年以来低点，其中电池组件、硅料硅片、逆变器等子版块估值较高点回落明显。

（2）硅料价格加速下降，石英坩埚扩产超预期

1）硅料：价格下跌，主流价格水平跌至每公斤180-194元范围，均价每公斤189元，环比下降每公斤8元。2）硅片：价格下跌，由于硅料价格连续七周下跌，硅片价格近期也出现松动，182mm单晶硅片下降至每片6.38元，210mm单晶硅片下降至每片6.38元。总体来看，硅片端库存压力不大，因此短期内不会出现大幅下跌的走势。3）电池片：价格维稳。尽管当前价格稳定，但就组件大厂的签单情况来看，电池片价格预计在四月底进入下行。4）组件：价格下降，本周海外组件价格稳定。5）石英坩埚：近期石英股份、欧晶科技相继发布定增扩产预案，其中石英股份半导体石英材料系列项目（三期）项目中包含6万吨高纯石英砂产能。4月21日，国外石英砂巨头尤尼明（现矽比科）公告将提高高纯石英砂产能，到2025年时将在2022年基础上增加一倍，预计国内进口增量约1.5万吨。

建议重点关注：

阳光电源：1）公司作为大储龙头，2022年储能出货超预期，出货量超7GWh，同比+130%，集中式放量下有望持续受益。2）逆变器持续放量，2022年逆变器出货超75GW，同比+66%。TCL中环：1）技术领先下构筑产品及成本壁垒，公司通过研发投入实现单公斤成本降低行业领先，定价权、定义权、定标权优势发挥下，行业竞争优势持续；3）一体化发展，IBC电池一季度出货2GW，通过对外投资MAXEON实现预计有望成为美国较强供应商。

风能板块

（1）大宗价格窄幅震荡下滑，零部件企业盈利持续修复

本周（截止4月16日），风电机组招标总计约795MW，均为陆风。风电整机开标总计约1590MW，其中陆风1190MW、海风400MW。中标价格方面，陆风含塔筒最低中标单价2000元/kW，最高中标单价2218元/kW；不含塔筒最低中标单价1570元/kW，最高中标单价1959元/kW。海风含塔筒中标单价3200元/kW。建议重点关注：明阳智能：海上风电高速发展背景下，半直驱风机更加契合海风大容量、轻量化需求，技术具有先发优势。2023年2月中标850MW，占全国中标规模14.93%，位列行业前三，行业地位稳固。海力风电：公司积极布沿海地区生产基地扩充产能，自有码头资源使得运输成本具有优势，与龙头厂商维持紧密合作，获单能力稳定。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）国内疫情变化；（3）上游原材料价格波动。

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